【国泰海通非银刘欣琦团队】26年4月寿险高基数下增速放缓，财险承压但责任险逆势增长——保险行业2026年4月保费数据点评
2026-05-31 · 久联配资
26年4月寿险高基数下增速放缓，财险承压但责任险逆势增长 26年4月寿险保费增速有所放缓但长期“存款搬家”趋势下居民保险储蓄需求仍然旺盛。财险保费增速缓慢，新车销量下滑导致车险负增，非车险表现分化，责任险在报行合一政策下增速走扩。看好26年资负共振推动盈利改善，维持“增持”评级。 26年4月人身险保费有所放缓，预计受高
26年4月寿险高基数下增速放缓，财险承压但责任险逆势增长
26年4月寿险保费增速有所放缓但长期“存款搬家”趋势下居民保险储蓄需求仍然旺盛。财险保费增速缓慢，新车销量下滑导致车险负增，非车险表现分化，责任险在报行合一政策下增速走扩。看好26年资负共振推动盈利改善，维持“增持”评级。
26年4月人身险保费有所放缓，预计受高基数以及落实银保报行合一新规所影响。 26年前4月保险行业累计保费收入为27,329亿元，同比5.3%。人身险行业前4月原保费累计收入20,700亿元，同比6.3%。寿险、健康险和意外险分别为17,289亿元、3,275亿元和135亿元，同比分别7.6%、0.6%和-11.3%，单月增速分别同比1.1%、-0.2%、-14.3%，寿险保费增速有所放缓，预计一方面来自4月寿险保费基数走高（25年4月同比16.8%），二是监管下发银保报行合一新规（65号文）后行业陆续重新报备产品，但我们预计居民存款迁移趋势下保险储蓄需求仍然旺盛。前4月保户投资款新增交费（主要为万能险）3,406亿元，同比10.7%，4月单月同比-10%略有放缓。前4月投连险独立账户新增交费38亿元，同比-22.3%，预计资本市场波动下投连险增长承压。
26年4月财险累计保费同比增速放缓，单月车险与非车险均微幅负增。 26年4月财险行业累计原保费收入6,629亿元，同比2.2%，较25年4月增速下降3.0pt；其中车险和非车险原保费收入分别2,958亿元和3,671亿元，同比分别-0.3%和4.3%，车险/非车险在财险保费占比分别为44.6%/55.4%，非车险占比同比提升1.1pt。非车险业务中责任险/健康险为核心增长驱动，同比增速分别为7.5%/14.3%。4月单月财险原保费收入1,328亿元，同比-0.2%（前值1.8%），其中车险原保费收入732亿元，同比-0.1%（前值0.6%）。我们预计车险原保费收入微降主要由新车销量下滑（4月同比-2.5%）所致。非车险原保费收入596亿元，同比-0.3%（前值2.7%），其中农险0.6%（前值为-1.5%）、健康险0.7%（前值10.1%）、意外险8.7%（前值12.2%）、责任险增速9.5%（前值2.3%）。我们预计农险保费增速边际回暖预计与承保出单节奏恢复有关，健康险保费增速明显放缓预计居民保障需求仍相对疲软，责任险在报行合一政策推行下增速仍然走扩，预计得益于企业加速复产复工。
资负经营向好，看好保险股估值修复。 1)负债端，我们预计居民存款迁移趋势延续下保险中长期储蓄需求旺盛，险企通过优化期缴结构提升NBVM，银保渠道集中度提升趋势延续，上市险企NBV延续高质量增长态势；2）资产端，我们看好利率企稳和慢牛预期下保险公司盈利向好态势。
投资建议： 我们认为当前保险股仍然受非理性交易因素的扰动，而头部险企的盈利呈现改善趋势，寿险负债端延续高景气，建议积极关注利率企稳预期下保险股估值修复机会。维持行业“增持”评级。
风险提示： 长端利率下行；权益市场波动；客需持续性有限。
以上内容节选自 国泰海通 证券已发布的证券研究报告： 26年4月寿险高基数下增速放缓，财险承压但责任险逆势增长 ， 具体分析内容详见完整版报告。
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